超预期!10月CPI同比上涨3.8%,涨幅环比扩大0.8个百分点!二师兄再涨两成贡献最大,政策节点看明年二季度

国家统计局在11月9日公布了10月份的消费者物价指数和生产者价格指数数据 10月份,消费者物价指数同比进一步上升至3.8%,而生产者价格指数同比继续下降至负1.6% 消费物价指数和生产者价格指数之间的“剪刀差”进一步扩大

目前的通货膨胀仍然是猪肉作为单一商品的价格上涨 国家统计局城市司高级统计师沈芸表示,猪肉价格同比上涨101.3%,影响消费物价指数同比上涨约2.43个百分点,占总消费物价指数同比上涨的近三分之二。 与上个月相比,猪肉价格上涨20.1%,比上个月上涨0.4个百分点,占总消费物价指数环比上涨近90%。

style=' BOrder-BOTTOM : # 000 1 px实体;文本对齐:中心;BORDER-LEFT: #000 1px固体;MARGIN: 4px汽车;BORDER-TOP: #000 1px固体;右边框: # 000 1pxsolid'

title=点击查看大图alt=超出预期!10月份消费物价指数同比上涨3.8%,同比上涨0.8个百分点!Align=middle

src=''

两个哥哥?再增加20%将是最大的贡献。政策节点会考虑明年第二季度吗?

消费者物价指数同比增长超出预期

市场对消费者物价指数的共识继续处于“3”时代 根据风能信息统计,19个研究机构对10月份消费物价指数同比增长的平均预测为3.4% 其中,预测最大值为3.8%,最小值为3.0%

根据国家统计局发布的数据,消费物价指数同比上涨3.8%,比上个月上涨0.8个百分点。 超出了市场的平均预期。 据沈芸统计,食品价格上涨15.5%,涨幅4.3个百分点,影响消费物价指数增长约3.05个百分点,其中猪肉价格上涨101.3%,影响消费物价指数增长约2.43个百分点,占消费物价指数同比增长总额的近三分之二 牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格上涨12.3%至21.4%,这五项商品共同影响消费物价指数上涨约0.41个百分点。

style=' BOrder-BOTTOM : # 000 1 px实体;文本对齐:中心;BORDER-LEFT: #000 1px固体;MARGIN: 4px汽车;BORDER-TOP: #000 1px固体;右边框: # 000 1pxsolid'

title=点击查看大图alt=超出预期!10月份消费物价指数同比上涨3.8%,同比上涨0.8个百分点!Align=middle

src=''

两个哥哥?再增加20%将是最大的贡献。政策节点会考虑明年第二季度吗?

环比来看,消费物价指数上升了0.9%,与上月持平 猪肉价格上涨仍然是影响消费者物价指数通胀的最重要因素。 沈芸表示,猪肉价格上涨20.1%,比上个月上涨0.4个百分点,占总消费物价指数环比上涨近90%。 与此同时,受猪肉价格上涨和消费替代需求影响,牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格均上涨1.0%-3.1%。四个项目合计影响消费物价指数上升约0.06%

广发证券高级宏观分析师何晓鹏表示,10月份猪肉价格的上行斜率进一步加大,这一轮超出预期的上行逻辑将推高明年的通胀中心 假设明年春节猪肉价格上涨到中性情况下的63元/公斤,乐观情况下的70元/公斤,保守和中性情况下猪肉价格对消费物价指数的总体贡献范围约为3.6%-4.1%。 他还表示,猪肉价格高是这一预测过程中的一个关键假设,仍存在不确定性,但明年通胀中心很有可能偏高。

核心消费物价指数环比持平

国家统计局数据显示,不包括食品和能源价格的核心消费物价指数环比上涨0.1%,比上个月下降0.1个百分点。同比增长1.5%,与上月持平 沈芸指出,考虑到猪肉价格上涨,消费者物价指数环比上涨约0.1%,同比上涨1.3%,总体稳定。

西南证券(证券交易所)首席宏观经济分析师杨叶巍表示,由于猪肉供应急剧萎缩,10月份生猪价格大幅上涨。10月份,生猪价格环比上涨20.1%,同比增长32.0%,至101.3%。10月份,生猪价格同比增速将消费物价指数同比增速推高约0.79% 其他价格继续疲软,核心消费物价指数保持在1.5%不变,非食品消费物价指数环比分别下降0.1%和0.9%。 即使在食品行业,蔬菜、水果等的价格也逐月下跌,除了其他肉类价格略有上涨。 因此,当前的通胀仍然是猪肉作为单一商品价格的上涨,而不是价格的整体上涨。

当消费者物价指数超过预期时,消费者物价指数和生产者价格指数剪刀差进一步扩大 数据显示,生产资料价格下跌2.6%,上涨0.6个百分点。 在主要行业中,石油和天然气开采业、石油、煤炭和其他燃料加工业、化学原料和化学品制造业、黑色金属冶炼和轧制加工业等分别比上个月增长4.5%、2.4%、0.7%和0.3%。

同时,黑色金属采选业、有色金属冶炼业和压延加工业的增长率分别下降3.2%和0.8%。

杨叶巍还认为,高基数将推动生产者价格指数同比进一步下降,但工业产品将在未来几个月同比快速改善 尽管10月份生产者价格指数环比上升0.1%,但同比下降进一步加深,原因是去年同期环比增长0.4%的高基数。 随着需求稳定,环比将继续上升,主要效用将减弱,生产者价格指数将在未来几个月迅速提高 预计生产者价格指数将在明年年初左右成为正式成员

除基础效应外,中信证券首席经济学家朱房建指出,10月制造业采购经理人指数原材料的采购价格和出厂价格指数较上月略有下降,反映出短期内工业需求可能再次疲软。 高频数据显示,除水泥外,钢筋、线材、电解铜、铝、硫酸、苯乙烯等关键化学品的价格。与上一个月相比,所有这些都有所下降,甚至有所扩大。 华南工业产品指数在环境保护和同比下降。

何晓鹏认为,水泥价格将在8月底后开始一轮上涨,这与本轮基础设施项目审批和地方财政支出的步伐基本一致。 随后水泥价格的斜率和可持续性是我们观察基础设施扩张的重要参考。

朱房建预计今年最后两个月生产者价格指数同比下降或缩小,但仍在通缩区间内

货币政策将如何运作?

朱房建预测,明年上半年消费物价指数将在很长一段时间内保持在3%左右或以上,但高点将主要出现在明年年初,原因是猪肉价格推动蛋白质食品价格持续上涨。 从时间点来看,预计央行将在下一个较低的政策利率或明年第二季度调整一次多边基金利率,并在明年第二季度和第三季度调整一次,每次调整幅度约为10个基点 这主要是为了避免结构性通货膨胀的高点。 同时,配合LPR利率覆盖规模评估时点 预计从第二季度开始,受LPR利率影响的信贷规模将显著增强,还可以进一步发挥利率的导向作用,有助于降低实体企业的融资利率,缓解和帮助解决“融资难”问题,有助于稳定经济。

杨叶巍认为,央行不需要对单一商品推动的价格上涨做出回应,货币政策将总体保持宽松。 尽管猪肉价格继续大幅推高通胀,但迄今为止,单一商品的价格仍在上涨。 与此同时,如果不增加居民收入和改善劳动力转移,其他商品的价格很难上涨。 货币政策不需要应对单一商品价格的上涨。一方面,货币紧缩无法抑制生猪价格的上涨。另一方面,货币紧缩对货币政策有更多的负面影响。 因此,没有必要太担心货币政策。央行最近下调了多边基金利率,表明该政策仍由经济主导,因此货币政策将继续普遍宽松。

国泰君安证券全球首席经济学家华长春表示,“滞胀”是对经济的短期约束。 预计今年第四季度和明年第一季度将是滞胀的困难时期,对经济来说最困难的是明年第一季度。

本文从微信公众号:经纪人中国开始 文章内容属于作者个人观点,不代表贺勋的立场。 投资者应根据这一原则自行承担风险。

(责任编辑:赵延平HF094)

-